股票市场惨烈调整 短期有望反弹

2 3月

市场如上周投资笔记所预期的一样迎来了调整,本周上证50下跌4.96%,沪深300下跌5.05%,中证500下跌5.75%,创业板指数下跌6.96%。海外市场更是一片腥风血雨,恒生指数下跌4.32%,美股走出了自2008年金融危机以来的单周最大跌幅,道琼斯工业指数下跌12.36%,标准500指数下跌11.49%,纳斯达克指数下跌10.54%,盘中最大周跌幅接近15%,可以位列美股近100年来最大的10次周跌幅排行榜,其他著名时间点还包括1987年股灾,1929年大萧条等。

蝙蝠效应

蝴蝶效应说,一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,可以在两周以后引起美国德克萨斯州的一场龙卷风。而今年,不是灰犀牛也不是黑天鹅,而是一只不明地区的蝙蝠,引发的效应比龙卷风可强烈多了,也在不经意间证明了山川异域,风月同天,全球确实是一个人类命运共同体。

海外疫情演绎观察

上周末有人总结:中国出疫情的时候,美股不跌,表明美股投资者对中国控制疫情有信心,中国疫情控制住了,美股开始跌,表明美股投资者对中国以外控制疫情没有信心。近期全球市场关注的焦点都落在疫情的发展态势上,中国除湖北省以外全部的新增确诊案例连续三天都只有个位数了,而海外尤其是韩国、意大利和伊朗的形势却在快速的恶化,同时确诊的国家数量也在不断增加,整体状况非常类似于春节前国内的状态。

对比海外内不同国家对待疫情的态度和控制措施,可以看出极大的差异。在上周之前,可以说除了中国以外,绝大数的国家都没有真正严厉手段并有效管制,市场也没有充分预期在全球范围内的大扩散,因此上周的市场反应了大扩散背景下对于全球经济的冲击,也在一定程度上反应了全球失控的隐忧。

最近有好些文章在分析武汉所采取的措施,毫无疑问特殊时期或许只有中国的制度优势才能快速采取这种彻底切断传播路径的有效手段,国外显然难以做到,而10天盖起一家有1000张床位的传染病医院或许也只有中国可以做到,所以从长期来看,对于中国制度体系的评估,以及中国权益资产的评估应该是有更多正向效应的。

海外疫情的扩散而言,目前核心点在于韩国、意大利、伊朗以及美国的状态发展,日本排除掉钻石公主号的案例以外,本土案例增加有限。韩国是当下最麻烦的地区,天气冷叠加聚焦爆发,但好也好在是聚焦在大邱地区和庆北地区,伊朗是另一个麻烦所在,按照死亡率倒算的确诊案例太少,还有很多潜在的患者没有被确诊。意大利一直属于欧洲的自由散漫派,但随着确诊数量的不断增加,内部的控制措施也在不断升级,连意甲联赛也采用无观众空场的方式进行,而且从历史上来看,黑死病当年在意大利威尼斯登陆后造成极其严重的疫情,威尼斯人通过设立单独的隔离岛这样的严厉措施也最终抗过来了。所以对于这些疫情已经爆发、属于已经被痛到的国家而言,严厉的管控措施会陆续出台,如此则类似于武汉,爆发仍然在局部。

对于全球经济的引擎美国而言,现在的数据是相对可控的,不断新增的来源不明感染者会加重民众的恐慌,同样也会加重控制力度,不可避免的是会受到全球供应链和全球经济的冲击。另外一个相对麻烦的点是那些还没有被痛到的国家,比如法国,在最新的尼斯狂欢节上,我们仍然可以看到人山人海,没有人带口罩的情形,如此则蔓延会是一个常态,直至天气的彻底转暖以及神药的出台。

从长中短三个维度来思考

从更长的历史维度来看,无论是13世纪的黑死病,还是1918年的西班牙大流感,最终都会由于管制措施、医疗进步以及病毒自身的自限性而归于终结,21世纪显然有更好的处理手段,中国这次的应急处理至少算是一个极端措施的优秀样本

中期而言,对于经济的冲击是巨大的,2015年创业板泡沫的时候我们讲了两个脱酶的故事,一是金融脱酶,影子银行泛滥,二是中美脱酶,从此创业板走上了脱离地心引力的运动,但最后结果大家都看到了,因此人类命运共同体是终极的稳态模式,像那句广告词说的那样:你好我也好,而当下中期经济的压力决定了整体都不会太好。

短期而言,外围市场的暴跌反应了市场的有效性,疫情的冲击总体而言是一个阶段性的一次性冲击,不能和2008年那种系统性结构性冲击相比,单周创下如此大的跌幅,在下周是有反弹契机的,如市场对于联储在19号降息的预期一样,但可能也就是个反弹,A股也一样。

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