微盟集团持续高增长,可关注这支股票

19 3月

近日,$微盟集团(02013)$发布了2019年度财报,全年营收达14.37亿元人民币、同比大增66.1%,净利润达3.11亿元人民币、实现全面盈利。经调整EBITDA(息税折旧及摊销前盈利)为1.68亿元人民币、同比增长131.1%,总结起来就是营收和净利双双大幅增长,全面盈利超市场预期。靓丽的数据,进一步印证了微盟是一家快速成长中的、值得投资者期待的SaaS行业龙头。

作为一家登陆资本市场仅一年多的公司,微盟的成长有目共睹,立足当下、放眼未来,力场君认为这家公司的后续成长性仍然潜力巨大,核心业务在三个层面的优势,保障了这家公司能够实现可持续的高质量快速发展。

大空间:电子商务正在被重新定义

一家公司的可持续发展,离不开所处行业的大背景。从电子商务市场的根据变化来看,近两年,社交电商发展势头迅猛,深刻影响了电子商务的市场格局:买家不再,至少是不必须依赖集中式交易平台搜索商品和服务信息并完成交易,而是可以在不同情况和环境下,以点对点的分散方式完成交易。

从集中平台到分散个体,从寡头垄断到百花齐放,导致电子商务正在被重新定义、正在迸发出前所未有的勃勃生机,也给SaaS行业带来的巨大的市场机遇。

SaaS简单来说就是一种通过Internet提供软件的模式,厂商将应用软件统一部署在自己的服务器上,客户可以根据自己实际需求,通过互联网向厂商定购所需的应用软件服务,按定购的服务多少和时间长短向厂商支付费用,并通过互联网获得厂商提供的服务。

Saas供应商为商家提供了业务流程的自动化解决方案,大大提高了流量转换率和交易量,并为商人和购买者创造了更多价值。对于微商及许多小型企业来说,SaaS是采用先进技术的最好途径,它消除了企业购买、构建和维护基础设施和应用程序的需要。

微盟就是这样的一站式SaaS服务供应商,成立于2013年、在2019年1月15日在港交所上市,聚焦于中小企业云端商业及营销解决方案,为商家提供基于微信的、面向客户的前端业务流程自动化解决方案,快速成长为SaaS这个蓬勃发展行业中的领跑者之一。

微盟的成长速度有多快?数据显示,在过去的4年时间里,微盟任意年度的营收同比增幅从未低于过60%;在2015年时,微盟还仅仅是一家年营收刚刚过亿元的小公司,而到2019年该公司的营业额就已经超过了14亿元,累计近12倍的成长仅仅用了4年时间。

同时,力场君还注意到一个盈利能力数据细节,在2015年到2019年期间,微盟的销售费用率分别为91.05%、106.97%、56.03%、52%和49.9%,呈现出趋势性下降,这也指向微盟获取营业收入的资源投入金额更少、维系营收增长所需的资源利用效率更高,这与某些只能依赖于持续补贴投入推动营业额增长的互联网公司形成了鲜明的对比。

微盟已经成长为一家营业额超14亿元的公司,展望未来,该公司所处的SaaS行业的市场空间,还远远未触及到天花板。以SaaS领域全球排名第二位的Salesforce公司为例,2018年该公司营收为133亿美元,而微盟2019年仅有约2亿美元年营收,站在全球SaaS行业的市场来看,未来可供拓展的空间非常巨大。

对比国内领先的微盟,和全球范围的行业龙头Salesforce,两家公司很有相似之处和可比性:尽管从营收规模来看,两家公司却根本不在同一个量级,但各自在细分领域都具有明确的领先优势,微盟在基于微信生态的中小企业第三方服务商领域的No.1.Salesforce则是在全球CRM细分领域的龙头,两家公司分别在各自的细分领域均处于行业第一。即便是Salesforce已经做到了行业内全球第二的位置,却仍然保持了高速增长,这也在很大程度上预示着微盟未来可拓展的空间不可估量。

巧借力:SaaS和精准营销之间的叠加共振

SaaS业务尚处于发展初期,微盟同步大力投资精准营销。微盟的SaaS和精准营销两大主营业务均基于腾讯微信、公众号、小程序等平台,相互促进、互有补充,精准营销可以产生稳定的正现金流,来缓解SaaS业务发展的大量投资流出,借此实现SaaS和精准营销两大业务线的协同发展、叠加共振、互为补充。

典型案例就是2月19日晚,微盟发布公告,拟出资1.14亿元人民币认购老牌餐饮SaaS服务商雅座63.83%股权,实现对雅座的控股,交易完成后,雅座将成为微盟集团附属公司并纳入上市公司体系。

尽管早在计划收购雅座之前,以微信第三方开发软件和营销服务起家的微盟集团已经涉足智慧餐饮会员营销SaaS服务近4年,2018年微盟又通过投资外卖代运营企业——商有(TG)外卖管家完善微盟旗下餐饮SaaS板块的外卖业务深度垂直服务能力。但客观来看,相较于2006年就已涉足餐饮SaaS市场、服务于超过百万家餐厅的“开拓者”雅座,微盟显然是个新兵,其于2016年才开始布局餐饮SaaS业务。

从业务对比来看,如果说微盟智慧餐厅的卖点是重会员和营销,而雅座则在KA客户、收银、ERP领域具有显著优势,雅座将成为微盟在餐饮行业重要补充。数据显示,2019年雅座单体收入3194万元,GMV为155亿元,覆盖近六千家门店、会员7100万,累积付费商户1625个,ARPU为1.83万元/年。雅座深耕行业十余年,微盟入股前获得一线投资机构、互联网巨头的战投,包括清华教育基金会旗下的启迪、软银赛富、蚂蚁金服旗下的上海云鑫、阿里系的口碑网等。

作为餐饮SaaS的前辈,雅座有着一套非常成熟的餐饮会员、收银、ERP产品工具和优秀的专业顾问运营团队,核心团队成员基本来自世界500强企业,具有丰富餐饮行业实践经验。目前,雅座的服务门店已突破 100 万家,餐饮百强中超过40家是雅座的客户,除了会员管理,雅座在前台收银以及后端供应链管理、后厨管理、成本管控等方面也有深远布局。

尚乘研究的报告指出,目前微盟的精准营销总账单净利润率约为5%,预计在预付账款和应收账款稳定的前提下,精准营销将随着业务规模的扩大而贡献可观的现金流。另一方面,SaaS和精准营销业务的客户重叠率为30%,进一步交叉销售的协同效应将改善运营杠杆。

以SaaS产品为战略核心,通过成本低、易操作、获客门槛低的小程序提供去中心化的数字商业平台;同时以精准营销作为主要的增值服务,给公司带来利润和现金流的同时,通过交叉销售带来更多的企业客户资源。“SaaS+精准营销”双模式业务结构,使微盟快速成长为国内中小企业云端商业及营销解决方案提供商的领军企业。

数据是最直观的体现,再有道理的战略和策略,最终还是要依赖于客观的数据表现作为印证。

从SaaS和精准营销两大业务线分项数据来看,在2015年到2019年期间双双持续大幅增长,而且两大业务线各自的优势都非常明显、“个性”鲜明:精准营销业务线胜在成长,自2016年从零起步到2019年9.3亿元的营业额,增速令人发指;而SaaS则拥有了“恐怖”的盈利能力,业务线毛利率高达80.5%。这也正是前文所述的,SaaS和精准营销两大业务线能够实现优势互补、协同作用的数据体现。

客观来看,微盟SaaS业务过去以中小客户为主,中小客户受宏观经济影响较为严重,在整体经济增速放缓的背景下,公司SaaS业务两大核心指标ARPU值和续约率仍然逆势得到提升:2019年ARPU值为6373元、同比增幅达18.8%。

SaaS业务强劲运营数据的背后,依靠的是从2019年开始加强智慧零售、餐饮领域的布局,成功切入线下大客市场。例如,在2019上半年微盟就已经签下100+知名零售企业,截止到年末公司智慧零售商户数量则达到1101家、收入占SaaS总收入8.8%,其中品牌商户达到217家、ARPU12.5万元。目前,微盟已与联想、梦洁、林清轩、卡宾等知名连锁零售企业展开智慧零售合作并取得明显成效。

微盟还创新收费模式,采取按门店数量进行收费,有效保障了整体客单价和零售客户ARPU值的不断上升;此外,因零售领域客户体量规模较大,公司用户结构从微小客户向中大型转移,大客户付费意愿强、生命周期长且相对稳定,从而提高公司整体续约率。总体来看,无论是从ARPU值提升还是续约率提升,公司都在复制海外SaaS公司的成功之路。

微盟也对外阐述道,未来以线下大客作为持续增长引擎,通过高客单价、高收入占比、高稳定度来,不断提升公司付费商户的生命周期价值和留存效率,将推动微盟集团的整体业务高增长。

精准营销方面,2019年中国广告市场整体需求疲软、行业景气度欠佳,但在这样不利的大背景下,微盟通过深耕垂直行业和区域市场的策略,不断扩展营销渠道,仍然保持了业务继续保持高速增长。报告期内,微盟集团为3.4万余名广告主提供精准营销服务,每广告主平均开支增长77.4%至15.47万元。

借东风:借腾讯用户变现加速之东风保持增长

微盟的业务模式之一是透过腾讯的社交媒体平台向商户提供SaaS产品,帮助传统零售模式下运营的中小企业在微信及其他数字平台上进行业务运营等。从2015年起,微盟将SaaS产品从微信公众号营销服务扩展到微信小程序营销解决方案,并进一步扩展到为各个垂直行业定制的SaaS产品。

可以看出,微盟所瞄准的是SaaS领域中更为细分的一个市场——基于微信生态的中小企业第三方服务商,这样的细分市场定位,也帮助微盟保持了成长性的领先优势。

从SaaS业务成长空间来看,受益于国内新零售及去中心化社交电商的发展,潜在市场空间巨大。特别是以微信为代表的去中心化平台(私域流量)具有免抽佣、可低成本引流、提高复购率等优势,在中心化平台上的商户均有在微信小程序开店的潜在空间。

数据显示目前,微信小程序已经取得了显著的商业进展,2019年DAU(日活量)超3亿,累计创造了8000多亿交易额、同比增长160%,其中电商、零售行业呈现爆发式增长;2020年,小程序的升级重心为助力商家打造商业闭环,帮助商家突破在“获客”层面的瓶颈、提升用户的留存率和商家变现能力。

特别是在2019年5月以来,微信朋友圈每天的广告位增加至3个,今年1月微信又取消了5000个好友上限,大大增强了私域流量的商业化拓展空间。特别是微信最近发布了微信小程序框架(WMPF),能让硬件可以在脱离微信客户端的环境下运行微信小程序,这实际上为微盟的SaaS解决方案提供了更多的应用场景。

同时,$腾讯控股(00700)$也正在大力推动2B业务发展,扶持生态内龙头SaaS服务商,作为腾讯生态系统最大的第三方服务提供商之一,微盟更将受益于腾讯用户货币化的加速。在流量的提升和应用场景多元化的叠加作用下,微盟的SaaS产品的客户群和收入也实现了增长:2015年至2019年,微盟SaaS产品的付费商户人数分別为2.4万名、3.6万名、5.1万名、6.1万名和近8万名。

在SaaS服务领域,企业最重要核心竞争力包括资本实力、销售和研发能力。2019年初,微盟IPO募集到7.58亿港元资金,这也是公司发展过程中的一个重要的“里程碑”;上市之后,连续两次获得腾讯增持,同时在2019年7月完成的11.57亿港元配售募资中,吸引了GIC、BlackRock等国际投资者的垂青,在令公司获得了强劲的现金流保障之外,更体现出机构资本对于微盟的持续成长以及助力公司跨行业整合加速的信心。

在资本的“加持”之下,微盟也得以加速在智慧商业生态上下游产业链的布局,通过对更多垂直行业的并购和投资实现跨越式发展。2019年中,微盟先后成立两只产业基金——微盟软云产业基金和南京华映微盟基金,围绕企业级SaaS服务、数字营销等相关领域展开投资;目前已有的投资及深度合作的案例包括酒店行业的向蜜岛、连锁零售的杭州达摩、外卖代运营领域的商有网络,以及前文所述的、收购餐饮服务商雅座等,成为助力微盟持续成长的“引擎”。

最后做一句总结:依托于自身强劲的运营及财务数据所展示出的高质量、可持续增长,加之以腾讯微信平台为核心的、快速崛起的市场拓展空间,微盟集团在SaaS行业快速领跑,并成为细分行业的代表性公司。小荷才露尖尖角,微盟的未来尚不可估量。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注