炒股的价值投资者,凭什么赚钱?

2 3月

投资与投机

这段时间以来,“核心资产”表现失色,“科技板块”气势如虹,哪怕周五大幅下挫了一段,今年以来依然大幅跑赢了“核心资产”。

我前几天讲了个笑话,现在谈“价值投资”,那已经是骂人的话了。

同时,我在给大家分析科技板块的时候,反复提到,

无论是半年前,抑或是当前,买入科技板块,乃至买入中小创,

本质都是投机行为。

谈到这里,大家或许产生第一个疑惑,什么是投资?什么是投机?

其实区分很简单,

以企业未来产生的价值为基准的买入是投资,搞不清楚买入标的未来价值却期望别人以更高价格收购的买入方式,就是投机。

也就是说,从你的买入动机开始,就决定了你的行为是投资,还是投机了。

我相信确实有人能通过持续的投机行为来赚钱,但是我依旧不建议进行投机。

因为,我知道自己没把握去做出“判断市场情绪”这样的行为。

或者用一个更加粗暴的逻辑来讲,连巴菲特和芒格都判断不了市场情绪,我自问何德何能,可以判断出来。

但是,这并不妨碍我在这个市场里稳定地赚钱。

为什么价值投资能赚钱

与其教科书般地说“价值投资”投资如何赚钱,我觉得聊聊几个我自己和我朋友的故事,可能更好。

第一次了解中国建筑,应该是13年的时候从另一个夹头朋友里知道,姑且称为夹头A。

当时了解到的中建逻辑其实很简单,概括起来无非三点,行业需求在且永续、基建地产龙头、低估。

然后我亲自研究对照一番后,确实如此,然后啪地砸钱下去,

13年跑输了创业板将近100个点。

我当时基本是像大家一样天天咒骂创业板,比现在鸡冻多呢。

途中你问我有没有想过买创业板,可以很肯定地高速大家乐视35PE附近的时候我是考虑过的。

可是乐视的前途我怎么看都看不清楚,胆小如鼠的我终究没赚到这钱。

然后回头看下中国建筑的业绩

卖毛线啊,这钱不继续在好好地赚!

当然,这途中我还是会不断翻看那些质疑的点,

但是正如当下一样,每一个的质疑(比如一直质疑到今天的现金流和毛利率),都站不住脚。

然后又屁颠屁颠地拿着死扛。

当时跟中建一样躺尸的品种还有平安。

当然,鸡汤这东西,我自己还是会给自己灌一下,

这是近年出来的新版鸡汤,顺路灌一下。

如今的中国建筑,跟13年一个鸟样,订单多得做不完,营收稳定,管理层没啥花样追求但就是求稳,不折腾。

还便宜得要死。

那我干嘛不拿着呢。

然后说说这两年我看到的另一个夹头说得挺多的标的——腾讯。

如果大家有印象,18年的时候,腾讯风波并不少。

相信大家对这篇文章非常熟悉,文章发布的时间恰逢腾讯不断下跌期间。

在这期间,某个长期研究腾讯的朋友夹头B,给出了下面逻辑,

底层的微信大本营根基没变化,

游戏业务放缓但是云业务逐渐接棒,

广告业务放缓但主要受限宏观经济。

同样的,腾讯的基本面也没发生什么变化,在估值被疯狂压制到25PE,252元附近的时候,重新走出一波行情。

价值投资者之所以能赚钱,本质都是因为基于对企业未来的价值而做出投资决策,同时不断通过基本面反映出来的状况来验证。

放到指数投资上,这个判断我们可以很容易地简化成PB、PE、ROE等数据。

大家都知道,这两年的好些SMART BETA指数的回报比较一般,但是我还是持有

原因都在这里,

大部分在股票市场中的人,都关注第三个栏目的数据。

但是,并没有多少人真正关心前两排的数据,而我对于指数的判断,恰恰是重点落在前两个数据。

在指数的真实回报没有发生任何变化的情况下,我并不会考虑做太多的调整,因为这些指数背后的公司,都在好好运营者。

对于纯粹依靠估值,也就是情绪推动上涨的创业板及相关科技板块,虽然我不知道什么时候泡沫会破裂,但迟早回来,而我不碰它,就足矣。

什么时候回归

大家经常不解的问题是,

价值究竟什么时候回归?

但是,我认为大家更应该清楚的是,哪怕价值不回归,也没关系。

以格力为例,12年时候10PE是5.7元,去到19年的时候,同样10PE,但是却去到43元。

估值波动根本没有什么变化,但是股价却不断上涨。

这就是我常说的,我们挑选有竞争力的企业,他们赚钱了,自然就会推动股价上涨。

而对于估值,只要你买的时候比较便宜,那么哪怕未来估值不涨,你也能稳稳吃下经营回报的利润。

这是所有基于价值做投资的情况下所能获得的回报,也是价值投资者获取成功投资的根基所在。

所以,我一直强调的“低估,经营回报”,背后的原理就是这样。

当我知道我所买下的企业和指数,未来三年能赚多少钱,那么如果市场给了一个很便宜的价格,我就买入,一直便宜一直买。

可能有人担心,不回归怎么办?

这是中国建筑和中国平安过去几年的股息率变化。

从上图可以看出,平安的股息率从每股0.35元快速飙升到1.95元,而中国建筑也从每股0.172元涨到0.235元。

如果中国建筑的股价还是像13年一样是2.28元,当前的股息率就会达到非常恐怖的10.3%。

这就是企业经营回报之所以能反映到股价上的其中一个影响因素——股息率。

有兴趣的朋友,可以亲自算一下,如果过去十年格力的股价一直不涨,而不断用分红再买入的方式,计算下回报率。

然后,大家认真想想,如果在当下买入科技股,不说十年,五年后你们到手的股息,能有多少?

通过今天的这篇文章,我用大家平时被唠叨最多的两个品种和我过去的一些经历,希望能让大家弄清楚。

什么才是投资?

我们,为什么要投资?

投资,为什么能赚钱?

基建继续埋土里,地下室安睡的品种主要是保险、银行、港股内房,一楼站着白酒,科技板块乘风而起,注意风险。

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