被市场错杀的隆基股份目前股价值得入手

16 3月

先说结论,疫情的实际影响低于目前市场担忧,坚定看到年内1500亿市值(对应目前股本40元 / 股,约43%上涨空间 )不动摇。

隆基近期的调整主要是由于外围疫情的爆发,导致市场对海外需求疲软、业绩大幅下滑的担忧和全球资本市场暴跌的共振而造成的。

我认为隆基股份目前的股价属于被市场错杀,理由如下:

1. 疫情只影响一二季度业绩,光伏建设作为人类能源革命的明确趋势,不会被疫情所改变,隆基全年业绩可以在三四季度赶上,管理层目前也并未有下调全年目标的打算。

隆基利润的主要来源,单晶硅片业务2020Q1基本未受影响,仍能完成原定计划,仅组件业务2月影响较大,3月开始恢复正常。国内的装机需求也已经开始启动。

2. 疫情对一二季度业绩的影响程度:

A,国外的光伏建设并非在人群聚集的闹市区,光伏需求受疫情影响的程度较小;

B,中国大面积停工是正值春节假期的绝佳窗口,而国外工业将会保持一定的产能运转,暂停的更多是商业和服务业。疫情对隆基的影响主要体现在物流层面。

3. 疫情对隆基来说机大于危。

A. 单晶硅片需求方面,下游通威、爱旭等电池片企业扩产速度超出此前预期,需求持续旺盛。

B. 单晶硅片供应方面,主要竞争对手中环由于国企的管理体制,受疫情影响将会更加求稳而非求快,预计中环五期产能将无法按期投产,其他小厂扩产将更趋保守,所以2020年硅片市场的供求关系将好于市场预期,单晶硅片降价幅度及进程将低于市场预期。

4. 上游通威、大全等大厂硅料新产能开始落地,2020年预计国内产量41万吨,硅料成本目前处于行业最低水平,生产成本将持续下降。

原本市场预计今年单晶硅片大规模扩产将导致产能逐渐过剩,供求关系将发生逆转,一季度开始单晶硅片将展开维持全年的降价周期,但实际上我们看到这个情况迟迟没有发生,隆基M6和M2的报价均维持在3.47元和3.07元,也就验证了之前我对硅片供需关系将好于市场预期的判断。

今年上半年单晶硅片将继续保持供不应求的局面,M6占比也逐渐提升,较M2毛利更高。全年隆基有望维持在单晶硅片上30%+的高毛利。

此前券商研报一致预期一季度业绩在15-16亿左右(券商研究员的预测数字一向不准),但实际根据我的测算,如果没有疫情,隆基一季度的业绩可以达到18亿左右。

目前股价已经自高位调整了20%,也就是说市场认为受疫情影响,一季度业绩将放缓到13亿左右。而我的预计是一季度业绩实际仍可保持在15-17亿左右的高位,也就是说会大幅超出市场预期。

疫情给隆基股份砸出了一个黄金坑,这里面的金子要不要捡,各位看着办吧。

本人持有隆基股份超过4年,全文为个人观点,不喜请喷。

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