2020年融创中国是否会有债务危机的风险?

20 3月

地产股跌的昏天黑地,作为龙头股,融创今年已经下跌了32.76%。下周年报出来,利润保守估计也会在250亿左右,今天的收盘价是1454亿港币,合1308亿人民币,就是说融创当前实际的市盈率大约是5.23.这个数字已经明显低于2019年1月4日的5.62.上次出现的时候是2018年11月8日,当时的股价是22.4元。

对地产股的质疑,一直都没停过,尤其是对融创这样资产负债率高达90%的企业来说。(有关房企负债的基础常识,见负债能力决定房企的地狱与天堂(一·合同负债),负债能力决定房企的地狱与天堂(二·负债压力),负债能力决定房企的地狱与天堂(三·真实负债))眼下这个价位,恐怕是真的当融创已经资不抵债了。我们就来算一算,看看融创会不会出现债务危机?

融创中国今年前两个月的销售额是308亿,去年同期是422亿,同比下滑了27%,就2月份全国的防护形势来看,这个数字已经非常理想了,比全国平均35.9%的下滑数据好的太多,由此也能看出融创的经营能力和行业领先性。

对于一个年销售5500亿的企业来说,在如此困难的情况下少收了114亿,是一个很大的问题吗?我仍然对今年融创销售增长20%抱有信心,要实现这个目标,后面需要每个月完成630亿,就是去年9、10、11这三个月的水准,以当前融创的土储情况来看,并不是做不到。

如果预期下调一些,按照6000亿来算,后面每个月平均完成570亿的销售额,这应该是融创的常规发挥,这会出现债务危机吗?

再退一步说,只能完成5500亿,后面每个月完成520亿,这个目标不高吧?从去年年中严格限制房企融资以来,各家的有息负债基本上都是只降不升的,也就是说融创达到去年的销售额,债务就不会是问题。何况今年的钱又多又便宜,银行现在是追着优质大房企放贷款,融创内部已经要求在总负债不变的前提下,尽量把高息负债转成低息的银行贷款,到年底,融创的利息压力会大大降低。

融创现在的土储权益货值就有2.5万亿,手里还有千亿现金(去年中报是992亿,后面销售额是3700亿,预计回款3500亿左右,结合去年下半年的费用和购地支出,保守算也在千亿以上),面对一年千亿左右的到期负债,在借新还旧渠道畅通的情况下,真看不到什么债务危机。就算今年销售真的很不理想,后面少买几块地,省下的钱就足够还债的了。

房地产的负债一直被外行扭曲,这几天股价一跌,很多半懂不懂的人就又纷纷开始就此说事了,隔圈如隔山,大家尽量说些自己懂的东西吧。

@今日话题 $$万科A(SZ000002)$$中国金茂(00817)$$融创中国(01918)$

文章发送后,看到融创回购票据的消息,补发上来,这真是用钱打某些人的脸啊。

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