汤臣倍健业绩预报后谈一谈

5 1月

12月31号收盘后,汤臣倍健发出业绩预报,暴出大雷。结果周四跌一个点,周五涨停,妥妥的丧事喜办,这是怎么回事?

核心在于1号的电话会议,里边透漏出大量信息。

纪要显示,汤臣倍健11月发货量只有正常的一半,12月几乎停止发货。从12月下旬开始发货,计入2020年一季度的发货量。

纪要还说,2020年目标是增长30%,一季度根据现有发货量来看,肯定可以实现30%增长。

简单总结就是,把去年四季度的量挪到今年一季度,全力保证今年一季度的营收增速。

这种做法让我想到了白云机场。

去年4月底,白云机场的2018年报和2019一季报同时发布。

年报显示,四季度的营收增幅为5.4%,如果扣除掉民航发展基金的影响,营收增速修正为9.6%,与二三季度22%的营收增速相比,明显放缓。

但一季报显示,营收增速为11.3%,如果扣除掉民航发展基金的影响,营收增速修正为27%,远超预期。

四季度营收增速大幅下滑,一季度营收增速又很生猛。同期上海机场和深圳机场,均没有出现这种情况。

我的推测是,白云机场把2018四季度的部分营收挪到了2019一季度。

资本市场的分析师们,对四季度的情况充耳不闻,全都吹捧一季度的业绩表现,喊出了很多口号,逆势抄底、核心资产。

后来二季度、三季度业绩出来,一次比一次差,终于露馅。然而大量机构早就跑了,留散户们在顶部站岗,舍不得割肉。

回头来看,白云机场过去两年的业绩走势跟分众传媒是一样的,但愣是能屡创新高,即便二三季度的业绩越来越差,全年股价仍然上涨75%。

这也是典型的丧事喜办。

资本市场有一种心理:

不怕一次性大暴雷,就怕持续性低迷;

不管前一个季度暴雷多严重,只要下个季度能增长,大家立刻就会原谅它。

有那么一些公司,彻底摸透了资本市场的这种心理。

当面对业绩压力的时候,一开始拼命遮掩,死不承认,问就是一切都好。

等到实在遮掩不住的时候,一次性把积攒的雷全都给暴出来。

不仅如此,还要把当季的业绩挪到下一个季度,把当季业绩做得更差,以营造出下个季度就掉头向上,无论同比环比均大幅增长的态势。

比如这次汤臣倍健的暴雷,其实是一次性暴了两个雷。

一是收购的商誉雷,计提了十几亿。

二是扣除计提后,全年利润中值为10.5亿,而前三季度的利润为11.9亿。也就是说,四季度亏损1.4亿。这个雷被遮掩在商誉雷之下,大部分人都没关注到。

为何四季度突然会亏损?上边纪要里有说明,四季度发货量非常低,给挪到今年一季度了。

一次性大暴特暴彻底暴干净,不仅把存量问题解决掉,还给未来留出增长空间。

通过渠道资深专家之口,光明正大的告诉市场,2020一季度营收同比增长30%,你们干不干?

基金经理、分析师们,大家一开始面面相觑,后来都懂了。当然要干啊!

估计研报口号都想好了:

经短暂调整后,汤臣倍健重归高增长,新周期开启,迎来黄金十年!

至于二三四季度的营收,还能不能保持30%增长,那再说呗。万一今年医保卡政策放松,不再严查,叠加下半年的压库存,说不定真能实现呢?

就算实现不了,口号一喊,散户们都冲进来了,让他们高位接盘啊,就像白云机场一样。

对于这种类型的股票,最重要的是早点冲进来,早进的吃肉,后进的买单。大家都是这么考虑的,于是就涨停了。

其实不光汤臣倍健、白云机场,再去看看2018年的吉利汽车,是不是也是如此?

2018年8月,长城在电话会议里说,当下的销售压力很大,针对这些压力,我们有一些举措。

分析师们问,这些举措,你们觉得能不能起效?

长城说,这个有待观察,现在不能确定到底如何。

转过头,这些分析师去问别的厂家,你们有没有销售压力?别的厂家都说,完全没有压力,一切都好着呢,你看我们销量都是同比增长的。

最后资本市场得出结论,不是市场不好,是长城自己不行。

然后吉利汽车,之前一直坚挺,12月的销量突然同比下滑40%,也是一次性暴雷暴干净的节奏。但港股市场不像A股这么傻,没有搞出丧事喜办的故事。

前段时间,长城又这么实诚的向资本市场描述了一次。资本市场再次认为,不是市场不好,是长城自己不行。

再看今年补贴新标准出台后,比亚迪3月与分析师们的交流。

比亚迪认为,虽然退坡幅度很大,但今年成本下降也很多,可以大比例抵消掉补贴退坡的影响。公司有信心19年做到45万台电动车。

这不是睁着大眼说瞎话吗?但市场真信。在这么表态后,4月份比亚迪A股创阶段新高,港股相对理性一点。

而到11月,比亚迪的新能源销量为21.6万。

再看看分众传媒。

前年三季度开始,业绩遇到压力,且四季度比三季度差,一季度又比四季度差。

每次交流,都如实透露业绩压力大,且未来几个月不会有明显改善。资本市场被吓坏了,这种漫长的业绩下滑期,没有几个基金经理能熬过去,纷纷跑路。

如果按照汤臣倍健的做法,那就应该三季度做掩饰,不承认业绩有压力,四季度一次性暴干净,暴出个单季度亏损大几亿,然后让去年一季度同比增长。

如果这样干,说不定现在分众股价是9块呢。操作得当的话,配合分析师们喊口号鼓吹,股价或许能打到12块。

中国的基金经理和分析师们,是一群很傻很天真的人,上市公司说什么,他们就信什么。

你如实报告,他们就认为你不行;

你死不承认、许诺一个美好的PPT,他们就认为你很厉害。

或者表面上摆出一副认为你很厉害的样子,配合大吹特吹,喊出漂亮的口号,最后自己高位撤退,让散户接盘买单。

很多公司都这么干,为何此次汤臣倍健能这么秀,暴雷涨停?

根据那份电话纪要,汤臣倍健的一些销售方式很有趣——促销大讲堂。

把一群中老年人聚集到一个大教室里,有人员进行免费“检测”,指出他们的身体有什么问题。然后会有“专家”上台演讲,把保健品吹得天花乱坠。随后销售人员虚寒送暖,对这些中老年人,比自己爹妈都亲。最后最关键的是,还能刷医保卡。

这就是《我不是药神》里的场面嘛。

纪要里说,去年有一段时间,医保卡查的严不能刷,促销大讲堂也不能搞,只能靠自然销售。这段时间,就很难卖出去。

后来医保卡和促销大讲堂的执行都放松了,又可以偷偷搞。

汤臣倍健以这种方式销售,他们应该对人性有非常深的理解,深谙中老年人的心理,懂得如何迎合他们,让他们掏出自己的医保卡。

同样的,这种深谙消费者人性的企业,应该也深谙资本市场的人性。

31号公告业绩暴雷,1号就紧急召开一场电话会议,这是汤臣倍健针对资本市场的“促销大讲堂”。

请来个渠道资深专家,对分析师和基金经理们侃侃而谈,资本市场想听什么,它就讲什么。汤臣用忽悠中老年人的方式,把资本市场的分析师和基金经理们,哄得团团转。

最重要的一点是,基金经理们都明白,反正最后是高位冲进来的散户买单。

正如买汤臣保健品的老年人们都明白,反正是医保卡买单。

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