茅台批价跌破2000元,对白酒行业有什么影响?

20 3月

3月18日,茅台原件批价跌破2000元,到1970元,跌至一年多低点。从去年最高点2600多元算起,跌幅达24%。

春节后,茅台批价从2300元左右持续下跌,最近在2000元上方徘徊多日,最终还是没能挺住,当日每瓶跌80元,有效跌破2000元。

我们之前观点是,茅台大致会维系2000-2500元区间,大多数卖方也认为,2000元左右有强支撑,但最终还是跌破了。。。

茅台批价跌破2000元,引发资本市场白酒板块动荡。

资本市场总是放大预期。泸州老窖,五粮液和贵州茅台等一线白酒股价连续下跌,茅台股价跌破1000元,五粮液跌破100元等心里价位,泸州老窖市值再次低于1000亿元。

股价下跌原因主要有三个

一是国内疫情隔断社交活动,消费停滞,渠道库存高企,拖累一个季度的业绩;

二是受外围市场大幅下跌,带动A股大幅波动,北上资金持续流出,减仓白酒;

三是市场担心茅台批价进一步下跌,可能会对五粮液和国窖1573的销售形成压制,并再传导到其他次高端。

丘吉尔说,永远不要浪费一场好危机。

股价涨跌,反应的是市场情绪,风险偏好降低。下跌刚好给再次上车机会。充分利用一场好的危机,需关键在于行动。

中国抗疫取得超预期,突破性的胜利,社会经济活动正处于快速恢复过程中。我们维持之前判断,疫情影响白酒大概全年销售额的15%左右。

但有一点,茅台的全年销售不受影响,茅台的供不应求的基本面不会改变,仍处于或将长期处于卖方市场。

疫情影响是阶段性的,是一次性的,白酒行业基本面长期向好的趋势没有改变。品牌集中度提升,产品结构升级,次高端增长红利没有停滞。

高端和次高端酒需求,会随着疫情结束而完全恢复,疫情抑制、冻结的消费需求,很快会释放出来,并带动补偿性消费。

深圳山姆会员店2017年份茅台零售价

茅台合理批价是多少钱?

这个问题比较复杂,也有很多争论,也不乏杠头,我们不具体展开讨论,但仅从茅台的金融属性,稀缺价值,中产消费能力,茅台的特殊符号,高端品牌价值,以及国际高端酒对比等几个纬度看,我们判断:

茅台批价完全有理由站到2000元,任何向上和向下的大幅偏离,都反应短期恐慌和乐观情绪,会重新被纠偏到2000元左右。

茅台在超市和线上投放1499元销售被秒光,一部分是消费者真正买来喝的,另一部分是黄牛1800元左右收货,并倒卖散瓶,赚取差价。

如果批价到1800元,还会秒光吗?消费者1499元购买,连带卖场积分,购买成本在1700元左右,溢价空间小,购买意愿降低。另外,黄牛成本和售价之间也无空间可炒。

买涨不买跌,价为量先,不仅在股市,房市是普遍现象,在茅台的价格方面也一样适用,这是人性决定的。

我们判断,如果茅台批价到1800元,将给茅台带来价跌量跌的局面,这一点业内已有充分认识。

所以说,批价2000元,是价值锚,是品牌价值体现,2000元意义重大。

李保芳书记在任期间,对茅台经销商大力整治,剥夺和收回大概1.4万吨茅台配额,目前经销商配额大概仅有1.2万吨左右。

今年公司投放3.45万吨,也就是说,茅台可用于自己支配的配额大概有2万吨左右,一部分是按1299元供货卖场和线上,实质也是一种涨价行为,但经销商目前仍按照969元价格执行。

茅台公司维护2000元价格,有一篮子工具可用,包括对出厂价上涨,对指导价上调,对批价硬性要求,控制配额执行等等办法。

半个月前,茅台一把手易人,可能对经销商管控,特别是价格指导出现放松,我想这是跌破2000元的另一个重要原因。

茅台批价跌破2000元,对行业有什么影响?

毋庸置疑,茅台对行业贡献是巨大的,首先是茅台撑起了这一波行业复苏的大旗,特别是高端和次高端连续几年的增长,一方面得益于消费升级,另一方面得益于茅台批价从800多元一路上涨到2500多元,拉高了行业价格空间。

茅台批价下跌,首先给资本市场造成心理上的恐慌,市场担心会压缩价格空间,抑制高端酒的消费。

这种担心不无道理,2013年行业调整期发生的事情并不遥远,历史可能重演撬动一部分人紧绷的神经。

我们的观点,大可不必担心茅台批价下跌会影响行业的发展,几点理由如下:

一是如上面分析,茅台大概率不会跌破1800元,这一点,我们非常坚信。

二是茅台这几年的消费者结构发生根本性变化,具备非常高的消费稳定性。

三是茅台批价即使接近1800元,甚至1600元,按照“折半原理”,折半后的800-900元是走量的重要价位段,这也刚好是五粮液和国窖1573的价格段。再折半后是450元价位走量价位段,刚好是目前次高端价格段。

1800元,900元,450元,形成高端和次高端良好的价格生态,互相促进,互不抑制。

所以,高端和次高端的增长趋势,只要茅台批价不跌破1800元,仍会按原轨道良性发展,不会有所改变,其他担心都是多余。

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